风险偏好的回升不及以对消大家货币趋松以及经济下行等多身分影响，上周国债现券收益率盘中下行逾10bp。国内经济数据粗略率仍防守残障开云kaiyun，且大家货币宽松环境不行逆，破损前期3.2%进击阻力位后，预测收益率将向3%—3.2%区间下沿迷惑。

跟着本年好意思国部分经济数据出现下滑，且好意思国10Y和3M国债收益率出现倒行默示好意思国经济触顶拐点向下，商场对好意思国经济预期渊博较为悲不雅，从现在基金利率期货反应的商场预期来看，7月降息几无悬念。之前商场争议的焦点也不在于好意思联储月底是否降息，而在于降息一次如故两次。

上周末好意思劳工部公布6月非农数据，新增非农做事东说念主数22.4万东说念主，远超商场此前渊博预期的14万东说念主。尽管非农数据远超预期，但舒适率莫得跟着非农做事数据的超预期而下跌，平均小时工资环比和同比小幅度弱于预期。上个月的非农数据改良后不升反降，下调至7.2万东说念主。从数据来看，举座呈现分化，休戚各半，并不如商场渊博分析的乐不雅。琢磨到好意思国PMI指数依然处于下行阶段，且核心PCE仅1.6%距离好意思联储标的仍远，因此降息依然是粗略率事件。此前澳洲央行晓喻一个月内第二次降息，欧洲经济数据也渊博偏弱，欧洲央行官员再次重申还是作念好准备，不扼杀扩大负利率、加多QE等一切有用的刺激策略，大家货币环境有助于国债收益率下行。

下周国内经济数据密集发布，预期数据施展较差，二季度数据较一季度粗略率下一个台阶。6月数据未见起色，制造业PMI走平、新订单指数下行，建立业和服务业PMI也同比下行，商品房销售同比无间下滑，汽车销售受国五促销影响同比有所改善。本周将有多数数据公布，从微不雅数据来看，各项办法粗略率与上月握平。举座而言，商场对基本面预期修正的消化比拟充分，各数据基本均在预期界限内，从微不雅数据改善情况来看，咱们以为琢磨到三季度策略有加码可能性，三季度中后期阶段性经济粗略率企稳。因此，咱们以为利率下行空间相对有限。

总体上，咱们依然防守对利率易跌难涨的判断。琢磨到现时大家央行渊博防守鸽派，大家利率核心趋向下移。好意思联储7月降息概率较高，欧洲表态随时准备负利率、QE等策略保握经济增长，加之国内经济二季度粗略率走弱，信用风险仍未根除，曩昔利率向下空间仍大。曩昔收益率粗略率防守在3%—3.2%区间震动，徐徐向下沿迷惑开云kaiyun，操作上冷漠收益率逢高作念多。