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反内卷的内容是什么？很简便，就一句话——让企业能赚到钱，赚到钱后别乱上产能，多给鼓动分成。

这事不错从S公司提及。

S公司的主买卖务是生猪宰杀+火腿肠制造。

不外，生猪宰杀这个行业不收获，毛利率仅5%，利润相称浅陋，约等于0。是以公司利润主要来自于火腿肠制造销售。

而公司往常10年的净利润如下图。

2015年扣非净利润39亿，当今48亿。增长了，但是很少。10年时间仅增长了20%，年化增速仅2%。

这样一家公司，股价弘扬会怎样呢？

往常10年，公司的股价从12块涨到24块，翻了一倍。而别忘了，10年前然则2015年5000点大牛市顶部。

如斯大的反差，个华夏因是什么呢？

是公司的高分成和不内卷。

下图绿柱是往常10年公司每年的净利润，而红色柱子是每年现款分成。

你会发现，公司的分成率简直等于100%。赚50个亿就要分50个亿的那种。

事实上，往常10年S公司已现款分成了520亿，而2015年S公司市值也才700亿。

若是你2015年买入100万公司股票，到今天截止，除了仍然捏有100万股票，你还收回了74万现款。何况接下来每年还能分到7万现款。

之是以分成率这样高，是因为卖火腿肠的S公司想显豁了：

在健康想法和外卖冲击下，火腿肠行业是个存量阛阓，增漫空间有限。无序膨胀产能反而会导致整个这个词行业的内卷。因此往常10年公司简直莫得膨胀产能，也就2020年风口时搞了点畜牧衍生。

在这种反内卷计较想路下，遵守等于公司极高的分成率以及明确的股价高潮。

其实吧，S公司等于双汇。早在2024年9月18日的2700点，我就分析过这事。

其时阛阓很悲不雅，以为在存量时间，公司增速下跌，是以股价会不好。但推行刚好相悖，这反而意味着A股的融资会减少，而分成会变多，A股会成为投资市。那篇著作的标题就叫《为什么我笃信A股还会有牛市？》

可惜的是，著作留言区充斥着冷嘲热讽。因为大部分东谈主只信赖嗅觉，只信赖神色，只信赖连跌3年后会不绝跌3年，而从来不信赖数据。

那么最新数据是什么呢？下图是往常5年A股每年的利润总和（绿柱）和分成总和（红柱）。

2024年上市公司利润是下跌的，但举座分成却是普及的。分成率从2023年的42%增长到2024年的44%。

原因就在于，跟着经济增速放缓，把利润拿去膨胀产能的赞佩赞佩越来越小，不如返还给鼓动。这是客不雅规矩，这是在火腿肠股上的弘扬。

而当今又加上了一条策略保险，那等于反内卷策略的全面出台。会强制性出清开垦、建材和光伏锂电等一系列行业的填塞产能，同期提高鼓动通告，最终带来股价的永久高潮。

另外，凭证最新规定，公司分成率低于30%，控股鼓动不得减捏，是以企业势必会提高分成。这是股市轨制的保险。

总之，客不雅规矩+反内卷策略+股市轨制，三板斧下来，永久牛市是比拟笃定的。这等于我对股市长牛的信心开端。

实操上，你不错径直买宽基指数，不错买红利指数基金，也不错买红利主动型基金。

指数基没啥好说的，这里说下我们红利主动基的逻辑。

之前给全球梳理过，能永久跑赢中证红利（5年以上），且基金司理认知任职的主动型红利基金，整个就5只：

大成竞争上风、中欧红利优享、中泰玉衡、鹏华盛世变嫌、长盛量化红利。

这些年银行股弘扬很强，3年翻倍。表面上，部分成利基金是在银行里躺赢的。我们但愿基金的银行含量低一些。这样更能体现出基金司理的个东谈主才智，捏仓也更为平衡。

凭证2024年年报，以上几只红利基金的银行含量折柳为：

大成竞争上风0%、中欧红利优享13%、中泰玉衡18%、鹏华盛世变嫌19%、长盛量化红利38%。

行为对比，各类红利和红利低波指数基金的银行捏仓占比在20~45%。

银行含量最少的三只主动型红利基金，我们的基金组合皆捏有了。捏随机间最长的是中欧红利优享（004814，下图红线），其对中证红利（下图紫线）的逾额是很明确的。

终末，追想一下：

1、即使公司利润增速很慢，但独一提高鼓动通告，也能为股民创造腾贵的收益。

2、A股的鼓动通告率在捏续抬升，这是客不雅规矩。卓著是跟着反内卷策略践诺，将来的鼓动通告会愈加笃定。

3、不错通过宽基和红利基金去建树A股，但提倡遴荐其中捏仓行业更为平衡的。

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